小米Q2营收1089亿元下滑6.1%
小米少掉的45亿毛利，六成多不是因为卖少了这张财报，我第一遍看错了。看到营收同比下降6.1%，我以为核心问题是手机和IoT少卖了一些。把毛利拆开后才发现，销量只是半个故事，价格和成本才是更疼的那半个。按财报数据反推，去年同期营收约1159.98亿元，毛利率22.5%，对应毛利约261亿元；今年Q2营收1089.22亿元，毛利率19.8%，对应毛利约215.67亿元。一年少了约45.33亿元毛利。这45.33亿元从哪来？如果毛利率仍是22.5%，营收减少约70.76亿元，只会少约15.92亿元毛利；剩下约29.41亿元，是毛利率从22.5%降到19.8%带来的。也就是说，粗略拆分后，约65%的毛利缺口来自“每卖100元，留下的钱少了2.7元”，而不是单纯少卖。手机业务更直白，毛利率11.5%降到8.5%。一部确认收入5000元的手机，在其他条件相同的简化计算下，毛利少150元。消费者没少花这5000元，但存储涨价、促销和产品结构把厂商的余地吃掉了。更巧的是，小米经调整净利润同比少约46.15亿元，和毛利少掉的45.33亿元很接近。不能据此断言二者完全一一对应，因为费用、业务结构和调整项目也在变化，但它至少提示，这季利润大跌，毛利压缩是必须先解释的主因，而不是一句“汽车还在投入”就能概括。接下来判断小米是周期低谷还是产品压力，不用猜。管理层说下半年存储涨价会放缓，那就看毛利率是否跟着修复。如果成本缓了、手机毛利仍在8.5%附近，问题就从供应链周期转向了高端机溢价和市场竞争力。财报最怕只读同比标题。营收下降6.1%不算崩，但约29亿元毛利被“更薄的利润率”拿走，才是这一季真正扎手的数字。
发布于 湖南
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