长鑫科技股价大涨近7%，总市值逼近4万亿
大家都在聊长鑫超越腾讯市值，我更关注另一件事，存储是周期行业。2022-2023年下行周期里，三星、美光、海力士集体亏损。DRAM价格上行的时候，利润放大；下行的时候，同样会快速放大亏损。现在长鑫的利润涨22倍，是因为存储行情从2024年底开始转好，AI服务器DRAM需求拉动价格回升。这个逻辑是真实的。但市场给的是成长股定价，不是周期股定价。周期股的标准定价方式是，在利润高点给低PE，在利润低点给高PE，因为市场看的是均值回归。现在给长鑫的，是跟消费品、科技平台公司比肩的高溢价。4万亿市值背后的假设是，DRAM不再有下行周期，或者国产替代逻辑强到能对冲周期性。这两个假设都有可能成立，但都不是板上钉钉的事。全球DRAM市场70%以上还在三星、美光、海力士手里。如果海外厂商在需求转弱时再次通过减产维价，供需平衡能不能持住，是另一回事。持股的，把这个周期性因素想进去了吗？
发布于 湖南
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