曝信宸资本将收购阿里旗下灵犀互娱
三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络，竞购阶段全部参与，最后全部出局。拿下灵犀互娱的，是信宸资本，一家PE。这个结果挺反直觉的。产业资本收购同行，有渠道协同，有团队整合优势，定价天然比PE更有余地，怎么反而输了？可能的原因是，上市游戏公司买标的，要给股东讲协同故事，但流水下行的游戏公司，A股市场给的估值上限有限，定价空间被资本市场约束住了。PE算的是另一套账。灵犀除了《三国志·战略版》，还有交易猫、九游。前者是二手游戏交易平台，后者是分发渠道。做游戏的看不上，PE拆开来算，现金流不一定难看。灵犀海外收入从2022年峰值59.74亿元跌到2025年23.69亿元，产业资本看这个趋势会担心增长；PE看这个趋势，想的是底部能不能支撑回报模型。传闻对价101亿人民币，如果属实，账的逻辑是，用存量资产的现金流覆盖收购成本，赌它不继续崩。游戏行业的并购主体正在从产业资本变成财务资本，这个变化意味着什么，两年内会看到答案。
发布于 湖南
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