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长鑫上市，合肥国资浮盈万亿。但比账面收益更值得琢磨的是：十年累计亏损366.5亿，竟无人被追责。多数地方基金卡在一个“怕”字——钱是财政的，亏了就是“国有资产流失”。一线经理的最优解是“不投”：买理财、躺平、零风险。投成是应该的，亏了要担责；不投至少平安。这不是人不行，是制度把方向指反了。创投铁律是“少数成功补多数失败”，但前提是失败不被追责。合肥解了这个死结，靠的不是领导魄力，而是一张制度网。2014年起，合肥将“尽职免责”白纸黑字写进制度，天使基金容错率30%，引导基金10%。如今省级种子基金容错率最高达50%，雏鹰计划基金甚至到80%。更关键的是审计认账——审计、国资、财政三方联签“尽职免责负面清单”，审计只按清单核验，不再纠结“免责合不合规”。举证责任翻转：审计只需查管理人是否触及清单禁令，不要求自证清白。考核不看单项目盈亏，看基金全周期整体表现——一个成功项目覆盖十个亏损，这笔账在合肥算得通。制度松绑后，还得让专业的人放手干。合肥讲究“控股不控权，放权不放任”。长鑫上市前，合肥国资持股约45%，但只派董事和财务监事，不派总经理、不干涉技术路线。考核不看年度利润，只看技术节点、专利和产业链带动。大股东的最高修养，是管住乱伸的手。合肥投的不是单个项目，而是一条产业链。三大平台分工：建投保重资产，产投做全周期，兴泰做金融赋能。逻辑是“缺什么补什么”——缺屏投京东方，缺芯投长鑫，缺车投蔚来，沿链补链。这里有个认知分野：风投考核单基金回报，五年不见效就止损；产投考核产业链完整度和城市能级。用风投的尺子量产投的活，是很多地方基金做不起来的根子。合肥从“芯屏汽合”到“急终生智”，主政者换了几任，产业主线没换过。新官认旧账，耐心资本才能延续。十余年，合肥三大平台在战新领域投入超1600亿，带动总投资超5000亿。战新产业产值占规上工业比重，从2012年的24.4%升至2022年的56.2%。这不是赌运气，是机器在运转。合肥主政者说得好：不是“风投”是“产投”，不是“赌博”是“拼搏”。风投赌手气，产投拼手艺；赌博图快钱，拼搏要长跑。若要三年见效的政绩，做不了硬科技；若要十年磨一剑的产业链，就必须有承受亏损的制度底气。鱼和熊掌，不能都要。长鑫的万亿浮盈，是那张制度网运行十年的结果。只抄项目不织网，永远停在“学了个寂寞”。
发布于 安徽
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