寒武纪上半年利润23亿元同比增长122%
8月7日晚寒武纪2026半年报出炉——营收59.96亿、归母净利23.11亿、扣非净利21.66亿，三项核心指标全部翻倍，单季盈利已连续七个季度为正。翻倍怎么跑出来的？第一，AI算力需求处在上行周期，国内大模型从“能用”进入“规模化部署”，训练+推理对算力基础设施的采购是真实持续的。第二，云端产品线扛旗，收入59.94亿元，占公司营收99.98%——一条产品线打天下，资源聚焦但容错空间窄。第三，国产大模型生态适配卡位，完成对GLM、DeepSeek、Qwen、Kimi等主流国产开源大模型的适配支持，从推理市场切入训练市场。第四，金融+互联网头部客户实现持续性规模化商用部署。三个隐忧必须看到隐忧一：二季度营收同比增速放缓至75.83%，从Q1的159.56%明显回落。隐忧二：存货单季暴增37.5亿，期末达82.5亿，超过上半年全部收入。存货能不能按期转化为收入，是下半年最大变量。隐忧三：估值已price in未来。8月7日收盘价1199.93元，总市值7539亿，市盈率277倍。市场押注的是2028年累计营收1000亿的股权激励目标，任何交付不及预期都会引发剧烈回调。给业内同学的判断国产算力“承接方”角色坐实，英伟达高端芯片受限后，寒武纪是A股最纯的算力标的。但单产品线占比99.98%意味着任何需求波动都会被放大。研发投入7.02亿同比增29.63%，研发人员792人，下半年交付压力直接传导到研发和交付团队。寒武纪的护城河不在芯片本身，而在“自研指令集+编译器+算子库”的全栈软件生态——这条路烧钱但壁垒深，别人想抄至少要3年。总结：23亿利润的背后，是行业需求上行+单品线极致聚焦+生态适配卡位三股力量的合力。但二季度增速放缓、存货高企、估值高企，三座大山也同时压了上来。下半年82.5亿存货能不能顺利转化为收入，决定了全年业绩能否撑住7500亿市值。
发布于 山西
1
2
1
未登录
友善发言
评论
加载中
