腾讯财报将至，市场预期怎么变？
腾讯二季度财报的看点不在传统业务，游戏和广告的增长已经被充分预期了。真正的悬念在于AI：腾讯今年到底烧了多少钱，这些钱烧出了什么。招银国际说净利润率同比下降0.7个百分点，主因是AI投资拖累。一个百分点听起来不多，但乘以2000亿的营收就是20亿的利润。AI确实在吃利润。中银国际小幅下调了腾讯纯利预测1-3%，原因也是AI投资。多家券商都在做同一件事：下调利润预期，维持买入评级。下调是因为AI，买入是因为相信AI。一个矛盾的市场预期，正在等待8月12日的财报来验证。摩根大通把资本开支预测上调到2000亿，这几乎是腾讯全年利润的将近一半。一个公司把一半利润拿去烧AI，确实需要很大的决心。小摩说AI投资将从下半年开始产生折旧，这意味着财报上会看到更多成本项。短期难看，长期看能不能跑通。腾讯的基本盘确实够稳。游戏、广告、金融科技，三个引擎都在转。AI是第四个引擎，但启动速度比预想的慢。市场预期腾讯Q2营收2000亿左右，Non-IFRS净利润650到670亿。如果AI业务的进展超出预期，股价确实会涨。如果AI烧钱的速度超出预期，股价可能就承压了。腾讯的财报，本质上是在看一笔“投资”的回报，而不是一笔“生意”的盈利。
发布于 中国香港
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