腾讯财报将至，市场预期怎么变？
8月12日腾讯将公布2026年第二季度业绩。各路券商已经提前算了一笔账，但算来算去核心就一个问题：“AI到底花了多少钱，能不能赚回来？”招银国际预计Q2营收2013亿，同比增长9%，主要靠游戏和广告营销拉动。Non-IFRS净利润预计673亿，同比增长7%。游戏收入预计增长9%至648亿元。但Non-IFRS净利润率同比下降0.7个百分点，原因是AI相关投资的拖累。钱确实赚了，但AI也确实在烧钱。华源证券预计Q2营收2025亿，同比增长9.77%，Non-IFRS归母净利润658亿，同比增长4.4%。国信证券预计营收2024亿，同比增长10%，Non-IFRS下经营利润757亿，同比增长9%。各家的数字差不多，说明腾讯的基本盘确实稳。游戏和广告是压舱石，AI是增量，但增量还撑不起整个盘子。摩根大通做了个更激进的预测，把腾讯2026年资本开支预测上调到2000亿。2000亿是什么概念？相当于腾讯一年把将近一半的利润拿去烧AI了。小摩还下调了Non-IFRS每股盈利预测5%至28.47元。一个公司一边赚钱一边烧钱，市场确实需要重新定价。腾讯的财报看点不在业绩本身，在AI投资的节奏。是继续烧钱换增长，还是开始收紧预算等回报。市场已经给了不少耐心，但耐心也是有限度的。如果财报显示AI烧钱速度还在加速，而AI收入还没起来，股价确实会有压力。如果AI收入开始显现，那市场会重新给腾讯定价。
发布于 中国香港
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