被Kimi反超，智谱跌没2000亿
智谱ARR七个月从0.67亿美元冲到10亿美元，这个速度连Anthropic都没跑过，摩根大通上周还双升目标价到2400港元。这种情况下股价被砍，逻辑不在基本面，在估值切换。国产大模型这波行情，有一段时间跑的是“赛道溢价”，谁是国内大模型龙头，谁就享受几十倍甚至上百倍的想象空间。这个逻辑有效的前提是，格局清晰、头部唯一。Kimi K3一出来，这个前提没了。Kimi ARR四个月从1亿冲到2亿，投前估值315亿美元；DeepSeek在筹备A股IPO；MiniMax下一代在路上。国内不是一家独大，是多强争霸。市场开始问，你凭什么值这个价格？营收增长好，行，毛利率为什么从56%掉到41%？创始人说两年不追求变现，那盈利拐点在哪？
发布于 湖南
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