市值蒸发超5500亿元，智谱为何持续下跌？
6 月 22 日智谱股价冲高至 2980 港元，总市值最高突破1.3 万亿港元，成为国内首个万亿市值大模型上市公司；截至 7 月 17 日收盘股价暴跌至 1107 港元，单日大跌 28.49%，单天市值蒸发 2000 亿港元，短短二十余天累计缩水超5500 亿港元，回撤幅度超 54%。本轮大跌本质是资本市场给极致泡沫估值强制价值重估。营收体量极小，亏损持续失控：2025 年全年总营收仅 7.24 亿元，同比增速亮眼，但全年净亏损高达 47.18 亿元，亏损幅度同比扩大 59.5%；全年研发投入 31.8 亿元，是营收的 4.4 倍，每创收 1 元就要烧掉 6 块多资金，毛利率从 56% 下滑至 41%，获客与算力成本持续侵蚀利润空间。造血能力薄弱，极度依赖融资续命：IPO 首发募资 43 亿港元，上市半年就消耗殆尽，账面现金流濒临见底，只能靠配股、再融资输血维持算力与研发投入，市场质疑烧钱换收入的模式不可持续。估值泡沫离谱：巅峰阶段市销率突破千倍，对比百度文心、阿里通义千亿级大模型营收体量，智谱营收规模仅为头部大厂零头，却享受比肩一线互联网巨头的市值，基本面完全无法支撑定价，资金热情退潮后必然回调挤泡沫。
发布于 浙江
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