超942万户申购长鑫，中签率约0.47%
长鑫这次上市，有一个数字我反复看了好几遍，公司预计2026年归母净利润超千亿，而2022至2024三年亏了318亿，这个转折幅度是真的很少见。先说行业背景。DRAM是内存芯片，全球市场长期被三星、SK海力士、美光三家把持，占比合计超95%。国内只有长鑫一家在量产DRAM，这个“唯一”的地位，直接决定了资本市场对它的估值逻辑不完全是基本面，还有国产替代的战略溢价在里面。但这个溢价有多合理？可以看几个横向数据。SK海力士2025年市值约110万亿韩元（折合约5500亿人民币），长鑫上市首日估值就是5792亿，相当于一上来就跟全球第二名并排站，这个定价本身已经把很多乐观预期都折现进去了。技术层面，据公开信息，长鑫量产的主力节点目前仍落后于三星和海力士的先进制程，HBM（高带宽内存）等AI需求最旺盛的细分赛道还在追赶阶段。千亿利润预期能否兑现，取决于，产品良率能否提升、国内市场替代进度、以及海外出货渠道能否打通。942万户申购是真实的市场情绪，大家既要打新收益，也要赌国产芯片的长期叙事。但投资和情绪归投资，基本面的数字终究要靠交货。
发布于 湖南
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