MiniMax性价比高了吗？
MiniMax-01系列，456B参数MoE，首次大规模上线性注意力，400万token上下文，API输入1元/百万token。M2.1输入价0.3美元/百万token，OpenAI的17%。数字漂亮。但财报让我咯噔：2025年营收7900万美元，亏损18.7亿，研发占营收320%。C端毛利率不足5%。API收入B端涨278%是真亮点，企业用真金白银认可了模型。股价从4000亿跌到700亿港元，市场不认的不是技术，是商业模式。极致低价换调用量，覆盖不了训练成本。性价比高吗？token层面确实高。但研发投入是营收三倍的公司，"性价比"背后是血亏。用户可以薅，投资人未必熬得住。
发布于 江西
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