长鑫科技上市估值未达万亿，低估了吗？
市场预期万亿，实际定价5800亿，很多人喊“低估了”。但从专业估值角度看，8.66元这个定价，恰恰是理性的。第一，看绝对估值。 308倍PE确实高，但得看怎么比——三星、SK海力士、美光的预测PE分别只有5.02倍、5.64倍和8.2倍。长鑫的业绩增速是2244%，而三巨头的增速远低于此。高增速匹配高PE，在成长股定价逻辑下是说得通的。但长鑫全球份额只有7.67%，美光是22%，体量差距摆在那，用三巨头的PE去套长鑫，本身就不合理。第二，看行业周期。 DRAM是典型的周期性行业。“涨价—扩产—过剩—跌价”的循环，过去几十年从未被打破。三星和SK海力士承诺五年内DRAM产能翻倍，产能释放后价格还能不能维持高位，是个大问号。在行业周期顶点按成长股给估值，是典型的“周期当成长”错误。第三，看发行逻辑。 投行人士说得直白：“在公司上市之初给予一个合理审慎定价，既不过度透支未来的积极预期，也给企业随着发展的价值成长留足空间”。5800亿不是低估，是把“从0到1的突破”和“从1到10的成熟”区分开来。前者值5800亿，后者才值2万亿。
发布于 四川
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