杨立昆：AI高成本将引发行业估值泡沫破裂
杨立昆（Yann LeCun）最近在巴黎 VivaTech 那句"AI 高成本会把行业估值泡沫捅破"，跟卡坦扎罗"算力超人力"那句刚好一对——一个说"烧钱不可持续"，一个说"烧得已经比人贵了"，两老头从不同方向戳同一件事：AI 这轮估值账算不过来了。立昆这论的矛头：训练侧：万亿参数 + 十万卡集群，一版训下来几亿美金，但"更大 = 更聪明"的 scaling law 边际收益在递减，GPT-5 → 5.5 → 5.6 那种小步迭代就是证据；推理侧：Capex 是一次性的，Opex 是永续的——ChatGPT 周活 7 亿但单用户推理成本仍高，广告+订阅那点收入 cover 不了集群电费，"盈利模型没闭环"；估值侧：OpenAI/Anthropic/ xAI 这波 ARR 故事撑起的千亿估值，靠的是"下一版更强 + 推理成本降 + 应用爆发"三条同时成立，立武认为至少两条半在晃。触发路径他给的是：融资退潮（利率+地缘政治）→ 大厂砍 Capex 预算 → 初创估值砍半 → 中小玩家出清，最后剩 3-4 家能烧得起的。打工人启示：立武这话不是"AI 完了"，是"烧钱讲故事那波要洗牌"——纯靠"我是 AGI 公司我估值高"的初创，接下来 12-18 个月会很难受；但做推理优化、算力 ROI、应用侧落地、垂直场景的公司反而会在泡沫洗完后拿到更便宜的人才和卡。别 all in 在'烧钱讲故事'的船，跳去'能算清账'的那侧。你们组老板最近有提"估值 / 烧钱节奏"这茬没？评论区见。
发布于 山西
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