杨立昆：AI高成本将引发行业估值泡沫破裂
做3年FA,看过半百AI项目才敢说谁先死。去年我陪一个 AI 客服创始人跑了五个月融资。ARR 400 万, 团队 30 人, 清华博士技术负责人。估值张口 1.2 亿, 投资人砍到 6000 万, 一听 token 月开销 80 万全放下。我私下给他算了一笔账。算力开销 80 万, 人力成本 600 万, 毛利 700 万, 扣算力 + 销售 + 运营 + 折旧的真实净利不到 50 万。按 1.2 亿估值算 PE 240 倍, 比当年那批新能源车还高。杨立昆说 AI 高成本会引发估值泡沫破裂, 这事儿正在发生。泡沫破时先死的不是技术弱的, 是估值高 + 营收对算力依赖深的。月烧 token 100 万以上 + 客户续费低于 70% 的, 6 个月内融不到下一轮就断粮。3 件事可以提前做。第一, AI 项目每月公开算力账和营收账, 不藏。第二, 投资方尽调时单独审算力占毛利比超过 30% 的项目。第三, 创始人自己算 PE, 超过 80 倍就该警觉了, 是定价太虚。做投资、toB 都适用: 算力是真实成本不是故事, 估值高时大家都不想听真话, 真话留给接盘侠听。
发布于 内蒙古
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