王大为
阿里这份FY27Q1财报，最鲜明的反差在增长和现金流之间：季度收入2689.5亿元，同比增长9%；AI云与算力服务收入增长45%，但资本开支升至676.8亿元，自由现金流净流出446.7亿元。AI云已经进入收入和利润同步扩张阶段。AI相关产品单季收入123.76亿元，占外部云收入35%，连续第12个季度实现三位数增长，年化收入约495亿元。AI云与算力服务经调整EBITA增至56.28亿元，同比增长133%，利润率约12%。另一边，模型和应用仍在投入期。AI实验室与应用收入33.38亿元，经调整EBITA亏损扩大至138.61亿元，主要压力来自AI能力投入和千问App推理成本。千问办公开始切入企业工作流，千问App也在向电商场景延伸，但付费转化和单位推理成本仍需观察。管理层表示，三年3800亿元投入计划截至本季度末已累计投入约1900亿元；按当前AI产品平均毛利水平，搭载芯片的服务器通常不超过三年回本。能否兑现这套投资框架，要看云收入、利润率、服务器利用率与自研芯片替代。接下来最关键的几项数据已经很清楚：AI云外部收入能否继续加速，经调整EBITA利润率能否逐季上行，AI应用亏损能否收窄，以及自由现金流何时改善
发布于 上海
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