投资顾问｜FA袁先生
【市场观察】近期美债长端利率显著上行，30年期利率突破5%创下2004年以来新高，期限利差迅速走扩，这一现象由多重因素共同驱动：美国政府财政持续扩张致使国债规模膨胀至37.6万亿美元，供给放量对市场资金产生稀释效应，同时，外国官方机构与美联储等传统买家纷纷减持，承接需求转向商业化机构，进一步加剧了利率波动，值得注意的是，AI链掀起的资本开支浪潮正催生大规模发债潮，五大科技巨头2025年发行信用债超1200亿美元，AI相关债券规模达1.2万亿美元，不仅与美债形成竞争并产生挤出效应，也集中挤占了市场流动性，叠加通胀抬头与美联储偏鹰预期推升的通胀风险溢价，美债利率中枢被系统性抬升；而高利率环境反过来对AI链自身形成深刻冲击：一方面，无风险定价中枢上移对以AI链为代表的科技股构成显著估值压力，前期交易拥挤的存储板块首当其冲，另一方面，AI巨头天量资本开支的回报逻辑高度依赖下游商业化兑现，正如2007年次贷危机前夕租金收益率无法支撑高房价一样，当前Anthropic的ARR增长已出现放缓迹象，高杠杆与高估值之间的矛盾在利率高企下愈发尖锐，大厂集中发债最终也反噬了AI链自身的长期融资门槛。
发布于 广东
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