周洪恩
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https://taou.cn/a/i7Yc06英伟达，又要吓到市场？这个周末，英伟达爆出了几个可能被“反向理解”的新闻：第一，为了安抚AI算力市场，英伟达承诺在特定融资项目中，若客户持有的算力资产（如 GPU）在退出时市场残值低于预期，英伟达将承担不超过该项目规模 25% 的残值缺口风险。对于这25%如何理解，英伟达尚未清晰、准确地解释。但有一点是肯定的：GPU非常贵，迭代和折旧非常快，投资人和银行变得越来越谨慎，英伟达为了销售业绩被迫从“芯片厂商”变身为“算力保险方”。这可能让英伟达未来面临“戴维斯双杀”——一旦AI商业化落地不如预期，英伟达可能遭受 “收入下滑 + 担保赔付” 双重打击。前几天，英伟达宣布将联合高盛、黑石等6家华尔街巨头建立算力融资平台，金额高达5000亿美元。这也引发了市场对算力链“循环融资”、“银行贷款更谨慎”的担心。第二，英伟达把给OpenAI 提供的财务担保规模从 2500 亿美元降至不超过 1200 亿美元。OpenAI此前宣布过一个疯狂的投资计划，准备在美国俄亥俄州投资5000亿美元建立全球最大算力中心，但它尚未稳定盈利，支付能力受到质疑。OpenAI宣布将全部采购英伟达的GPU，此前英伟达承诺对它提供2500亿美元的担保。现在Anthropic后来居上，压过了OpenAI的势头。英伟达又面临着承诺过度的压力，所以现在大幅降低担保规模。这是否会令市场担心英伟达的销售前景，有待股市验证。第三，最新信披显示，英伟达持有1.228亿股SpaceX的 A类股票，为公司第六大股东。英伟达是通过投资xAi获得的SpaceX股权，目前有约70%的浮盈。这笔投资换来了马斯克的口头承诺：SpaceX的 AI 数据中心将独家采用英伟达的GPU——这也可以理解为循环融资。此前，市场对英伟达和大客户之间眼花缭乱的循环融资、循环担保还能从积极面理解，现在则越来越担心。担心银行不愿意给算力中心融资，担心算力中心投资人支付能力不足，担心英伟达销售额见顶。至于市场如何做出反应，明天就可以揭晓。不过人工智能也有好消息：全球估值最高、收入最高的大模型公司 Anthropic 二季度营收同比大增13倍，达到了115亿美元，第二季度调整后营业利润转正；预计2028年收入将达到惊人的1900亿……
发布于 湖南
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