李智涵
这两天段永平放出一个颇有争议的“十年赌局”：以10年为期限，赌国内任何基金的投资收益都跑不赢贵州茅台。这个判断如果只放在传统价值投资框架里，当然有它的逻辑；但问题是，真正发生变化的可能根本不是茅台的财务模型，而是支撑茅台长期超额价值的社会结构。茅台过去最强的护城河，从来不只是53度、稀缺性和高毛利，而是它背后的“社交货币”属性：一瓶酒连接的是身份、圈层、关系和资源交换。过去很多年轻人的职业跃迁，本质上就是进入某个圈层、认识某些人、获得某些资源，再通过关系完成价值变现。但AI正在摧毁的，恰恰就是这套“资源稀缺—关系稀缺—信息稀缺”的旧秩序。一个年轻人今天可以用AI做产品、写代码、做设计、分析市场、生成内容、开发客户，甚至用一个人的生产力完成过去一个十几人团队才能完成的工作。过去必须“找人”，现在越来越多事情可以“自己做”；过去需要“资源”，现在越来越多资源可以被工具化；过去需要进入圈层，今天甚至可以直接建立自己的流量和商业系统。所以真正值得下注的，可能不是“10年后茅台值多少钱”，而是一个更残酷的问题：当年轻人越来越不需要通过上一代人的关系网络获得机会时，依附于这种关系网络的资产溢价还能维持多久？这不是茅台的问题，而是整个旧式社会资本定价体系的问题。当然，茅台依然可能是一家优秀的企业，我也不认为年轻人突然就不喝酒了。但如果把过去几十年形成的消费习惯、社交文化和财富结构直接外推到未来10年，我认为这比预测茅台利润增长本身更危险。真正的代际财富转移，往往不是年轻人接过上一代人的资产，而是年轻人重新定义什么东西值得被定价。上一代人的稀缺资源是关系、圈层和信息；这一代人的稀缺资源正在变成创造力、算力、注意力和AI协同能力。所以我反而认为，未来10年最值得观察的，不是年轻人还愿不愿意给上一代人的社交符号买单，而是：当一个年轻人不求人、不找关系、不拼爹、不进圈子，也能创造价值的时候，旧时代最贵的那些“社交资产”，究竟还剩多少溢价？这可能才是AI真正意义上的财富重估。
发布于 山东
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