燕青
『讨论墙：智谱亏损越来越严，您怎么看？』日前，xcmp注意到，被称为“中国大模型第一股”的智谱在不久前股价出现波动，市值蒸发约七成，引发广泛关注。在越来越多大模型公司展露头角的现在，智谱“第一”的名头仅仅体现在时间上吗？智谱作为“中国大模型第一股”，曾是二级市场投资中国大模型的最优选择之一，如今随着越来越多的大模型AI公司冲刺IPO，这一稀缺性也开始快速瓦解。从目前市场情况来看，大模型的竞争越来越卷了。智谱曾经建立的领先优势，正在被竞争对手迅速抹平甚至反超。6月17日，智谱发布了号称“全球最强的代码生成模型”之一的GLM-5.2，在Artificial Analysis综合榜单中排名全球开源模型第一。但仅一个月后，月之暗面发布的大模型Kimi K3，被称为“全球首个开源的3万亿参数级别大模型”，甚至超越了智谱的模型。比如在Coding能力上，据月之暗面官网，Kimi K3多项评测均领先于GLM-5.2。在技术之外，智谱的业绩也备受关注。在2022年至2025年，该公司的营收分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元、7.243亿元，归母净利润分别为-1.434亿元、-7.880亿元、-29.56亿元、-46.98亿元。其营收增幅不小，但亏损扩大的速度也不慢。但2025年净亏损就是营收的六倍多。公司亏损的原因主要还是研发费用的投入，这在大模型公司中并不少见。但智谱亏损的持续扩大，不禁令人好奇其能否在近几年实现扭亏。目前，智谱首席执行官是张鹏，他并没有公开透露过扭亏时间。值得观察的是，从清华实验室到港交所，从500亿到1.3万亿再到4000亿，智谱用半年时间走完了一些公司十年的路。它所讲的AI故事很动人，但接下来，市场要看的是它能不能把故事变成能落地的生意？
发布于 上海
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