金基研
“十四五”期间，国家对军用产品国产化替代提出了较高要求，国防信息化建设自主安全和国产替代成为发展重点。这意味着未来几年，军用电子领域仍将处于强替代周期。与此同时，国家通过降低行业准入门槛、简化认证流程、推行竞争性采购等方式，倡导并支持民营企业参与军用电子行业配套，旨在通过科技协同不断提升国内军用电子行业的技术水平。尤其是“十四五”以来，民营军工配套企业迎来发展机遇，国家不断创设有利条件，持续加大军用电子行业对民营企业的开放力度，构建“小核心、大协作、专业化、开放型”的武器装备科研生产体系。在此背景下，下游客户对新供应商的态度逐步开放，新品验证意愿不断加强，民营企业参与程度不断加深，已逐步成为军用电子行业的重要参与者。综上，在国防预算持续高增长、信息化建设加速推进与国产替代全面提速的多重共振下，军用电子行业正处于长周期景气上行通道。具备核心技术能力的民营军用芯片企业，借力行业准入放宽的政策东风，有望在国防现代化进程中实现跨越式发展。二、营收与净利润三年CAGR均超过12%，毛利率与ROE优于行业均值在行业多重因素共振重塑竞争格局之际，展芯股份凭借核心技术积累与民企灵活机制，卡位军用高可靠模拟芯片关键赛道，将行业红利切实转化为自身经营成果。2.1、近三年，营收与归母净利润CAGR分别为17.15%、12.88%2023-2025年，展芯股份的营业收入分别为4.66亿元、4.13亿元、6.39亿元，CAGR为17.15%；归母净利润分别为1.79亿元、0.95亿元、2.28亿元，CAGR为12.88%。需要说明的是，展芯股份2024年度业绩波动主要受防务市场暂时性调整以及自身加强研发投入等因素影响，2025年其业绩已显著回升。经立信会计师事务所审阅（未审计），2026年1-3月，展芯股份实现营业收入1.30亿元、归母净利润0.50亿元，同比分别增长12.98%、72.11%，延续了增长态势。这种“短期波动、长期向好”的特征，反映了展芯股份在行业调整期的战略定力与业务韧性。
发布于 广东
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