胡國城
今天不少媒体都在传传奇投资人Jeremy Grantham的警告：美股将崩跌超70%，标题还配上“快逃”。但在你决定清仓前，值得先冷静审视这位预言家本人——以及他过往的“成绩单”。他确实猜对过几次Grantham是波士顿资管公司GMO的联合创始人，以识别资产泡沫闻名。他的“高光时刻”确实亮眼：成功预警1980年代末日本股市与房地产崩盘；1990年代末警告科技股过热，精准预测纳指将跌70%-75%（实际跌了82%）；2007年严重警告美国房地产与信贷危机，2008年次贷海啸如期而至。单看这几笔，他似乎“神准”。但他也有“坏掉的钟”的另一面问题是，他的预测严重偏早：2000年互联网泡沫破灭前，他提前五年就开始看空。他操盘的GMO基金在疯狂牛市中严重跑输，客户大量赎回。虽然最终他对了，但2002年市场谷底的位置，比他1995年看空时还高出39%。更近的例子：他从2021年起就年年喊“史诗级崩盘即将到来”。然而自2021年至今，标普500已上涨约97%，从疫情低点算起更是成长三倍。如果当时听他的话大幅减仓，你会错过接近一倍的涨幅。连财经主持人都忍不住怼他最近Grantham警告AI投资者会“输到脱裤”，科技股将崩超70%。CNBC主持人Joe Kernen当场回击：“任何从2010年就听你话的人，你都对他们造成了严重损害！”Kernen随后补充：“如果你预测的崩盘，最终没有让你回到最初开始预测崩盘时的位置附近，那这种建议有什么用？”——这话点出关键：预测“有灾难”不等于知道“何时发生”。比崩盘更可怕的，是过早逃离真实的投资风险往往不是崩盘本身，而是为了躲避崩盘而错过的长期增长。从2021年看空至今，你已经错过97%的涨幅。即使未来真有一次大跌，也很可能跌不到当初你看空时的点位。这意味着，听从过早的预警，反而让你承受了“确定性损失”（踏空），去交换“不确定性的收益”（躲过也许不会发生的暴跌）。彼得·林奇有句经典：“投资者试图通过预测股市回调而损失的财富，远远超过修正本身所造成的损失。”
发布于 四川
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