马洪飞
中国上市公司战略研究中心、企业真战略实战研究者——马洪飞，调研发现：伪战略泛滥成灾，A股企业现金流恶化，超六成企业净现比长期不足1。近五年A股市场藏着一组触目惊心的数据：超六成实体上市公司净现比常年低于1，账面利润光鲜，账户却无真金白银流入，营收增长沦为纸面泡沫，现金流持续失血已成行业通病。深挖根源，泛滥的伪战略才是拖垮企业盈利质量、引爆现金流危机的隐形元凶。何为伪战略？它从不扎根企业底层经营逻辑，只追逐短期题材、规模幻觉与纸面业绩。有的企业手握稳固主业，却患上战略多动症，跟风跨界新能源、算力等热点风口，不计成本高溢价并购、铺摊子扩张，海量现金被投入陌生领域，主业供血持续不足。有的企业把战略等同于PPT话术，为冲业绩放宽赊销政策，靠堆积应收账款制造高利润假象，看似营收翻倍，回款周期拉长至数月甚至数年，账面净利润全是无法变现的白条。还有企业沉迷资本运作，重投资、轻经营，把经营现金流持续砸向负资产，常年维持高资本开支，彻底丧失内生造血能力。净现比，是戳破伪战略骗局最诚实的标尺。该指标代表每一元账面利润能换回多少经营现金，健康企业净现比稳定大于1，利润足额落袋；长期低于1，意味着企业赚的是“虚利润”，现金流持续恶化。多家龙头企业早已敲响警钟：大批工程环保上市公司常年净现比不足0.3，账面盈利数亿，经营现金流持续净流出，只能依靠借贷续命。一旦信贷收紧、行业下行，融资渠道收缩，资金链断裂、资产减值、业绩暴雷便接踵而至，无数曾经风光的上市公司最终陷入亏损、重整乃至退市困局。伪战略制造的现金流困局，形成无解恶性循环：盲目扩张消耗存量现金→放宽信用换取订单，应收高企→经营现金流持续走弱，净现比常年小于1→企业被迫举债维持运转，财务成本抬升→利润进一步被侵蚀，再靠激进扩张掩盖颓势。多数企业决策层只盯着利润表美化报表，忽视现金流这个企业生存根基，错把规模当成竞争力，错把题材当成增长曲线，在错误战略道路上持续烧钱，最终耗尽企业家底。对于A股企业而言，净现比长期小于1绝非小事，而是战略彻底跑偏的致命预警。摒弃追逐风口的投机式伪战略，开展深度战略诊断，找准营收下滑、现金流恶化的根因，校准顶层经营逻辑，才能斩断失血通道，让账面利润转化为实打实的现金流，实现长期稳健盈利与持续增长。企业所有经营管理结果皆由战略决定，战略方向一错，再多营收、账面利润，终究只是一场空忙。
发布于 江苏
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