余光明
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投融资管理
本次只梳理千亿估值、站在AI最核心牌桌的顶级玩家。整条AI产业链可分为四层：底层芯片以英伟达绝对垄断，AMD、谷歌TPU、博通ASIC、亚马逊自研芯片为辅；云计算由AWS、Azure、谷歌云三足鼎立，叠加SpaceX超算集群强势入局；顶层大模型赛道，真正主宰市场的只有三家：OpenAI、Anthropic、谷歌Gemini，也是所有资本争夺的核心。整条资本格局，基本围绕OpenAI、Anthropic两家独立模型公司展开。谷歌、Meta自有技术和算力闭环，对外股权封闭，没有博弈空间。微软是OpenAI最早、最大赢家，累计投入130亿美元持股27%，账面回报超17倍。对比之下，软银砸600亿美元仅换13%股权，为入局甚至清仓英伟达股票，代价极大。亚马逊早期为制衡微软，连续两轮合计80亿美元押注Anthropic，今年彻底放弃单边站队，双向加码，承诺向OpenAI投500亿、向Anthropic追加250亿，全面对冲赛道风险。谷歌的操作最体现大厂焦虑：自家Gemini与Anthropic是直接竞品，却在今年官宣最高400亿美元投资对手，还配套五年5吉瓦TPU算力支持。核心逻辑很简单，两大新生代模型强势崛起，只押注自研赛道风险太高，哪怕是对手，也要资本绑定、深度捆绑。英伟达入局太晚，此时两家模型巨头估值已处高位，只能以“战略投资+锁订单”模式入局，分别对OpenAI、Anthropic承诺百亿级投资，前提是长期锁定自家GPU算力采购，从芯片供应商变身全产业链资本玩家。全网最戏剧性的反转来自马斯克。今年2月他公开痛批Anthropic理念邪恶、反人类，仅仅70天后，SpaceX反手将22万张顶级GPU算力租给对方，彻底放下对立立场。在巨大商业利益面前，AI赛道没有永久敌人，只有永久合作。曾经轰动全球的OpenAI“星际之门”5000亿超级算力项目，如今实质搁浅。软银、甲骨文、OpenAI多方权责、利益分配严重分歧，项目内讧停滞，原本宏大的自建算力蓝图破产，OpenAI回归纯租赁云算力模式。为摆脱英伟达单一依赖，行业出现全新交易玩法：AMD以6吉瓦超大算力，换取OpenAI近乎10%的低价认股权证，相当于变相出让股权换核心订单；随后Meta直接复刻同款交易，成为当下AI供应链的主流绑定方式。
发布于 日本
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