周洪恩
将“加快修复居民资产负债表”写进评论员文章里，而且与“居民增收”“稳就业”“完善社保”并列，作为提振消费的四大抓手之一，动作和规格都实属少见。在过去很长一段时间里，官方话语体系解释消费低迷，通常归因于几个层面：收入增长放缓、供给不匹配、消费场景不足、社会保障不完善。这些说法都没错，但都属于“症状描述”，而非“病因诊断”。而这次求是网直接把原因指向了“居民资产负债表”，这是一个认知上的重要变化。为什么这么说？因为居民资产负债表问题不是消费不振的结果，而是消费不振更深层的根源。低息替换，征信修复……消费，投资 更棘手的是，中国居民的资产负债表问题，本质上是一个分配问题。2025年全国居民人均可支配收入中，工资性收入占56.6%，财产净收入仅占8.0%。而在美国，居民财产性收入占比约20%。中国家庭“钱生钱”的能力太弱<商鞅让普通人保持贫穷不得不去打螺丝，全球性经济危机时刻+ <全球性的科技争先需要大规模的应用托底、如特斯拉跳出行业惯性思维、用传统电池造高端电动汽车，同样的中国制造供应链再出拼多多，同样的信息再出今日头条……（田忌赛马）>，门类齐全的中国制造需要消费，人口大国需要工作……>财富积累主要靠劳动，而不是资本。这意味着，即使资产价格稳定了，如果财产性收入的渠道不拓宽，资产负债表的修复也只能是“止血”，而不是“造血”。文章提到要“促进资本市场健康稳定发展”，这确实是正确的方向。但A股过去几年的表现，让大多数散户对股市作为财富增值渠道的信心严重不足。要真正让资本市场成为居民资产负债表修复的工具，需要的不仅是“稳”，更是“涨”——而且是可持续的、健康的涨。这不是喊几句口号就能实现的。 从“消费不振是因为大家不愿意花钱”，转向“消费不振是因为大家的资产负债表受伤了”；从“提振消费要靠发消费券、搞促销”，转向“提振消费要先稳住资产价格、修复财富预期”；从“消费是经济的结果”，转向“消费是经济的起点，而资产负债表是消费的起点”。浅见以为，这个转换本身，比任何具体政策都重要。因为它意味着政策制定者终于开始直面问题的根源，而不是在表层打转。但认知升级只是第一步。真正的考验在于：有没有足够的政策工具、足够的政治决心，去打破那个“资产价格下跌导致消费收缩、经济下行又导致资产价格进一步下跌”的负向螺旋？
发布于 湖南
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