奢侈品成长史：经济化+工业化+全球化
（报告作者：德邦证券分析师赵雅楠、张望）
奢侈品为可满足社交需求与悦己需求的高价非必需品，由品牌力与稀缺性支撑高加价倍数，复盘百年以来奢侈品成长史，其背后是工业化、经济化、与全球化的缩影。行业成长的物质基础是经济增长带来的消费需求分化，工业化进程使奢侈品牌开拓多品类产线并提升制造效率，由家族工坊转向现代化生产企业，收并购下的集团式发展开启全球化扩张。
1、奢侈品的诞生：稀缺性，社会地位与自我实现
奢侈品核心消费逻辑：社交与自悦享乐需求。其社交需求主要源于社会地位及财富象征效用，自悦需求则源于珍稀度和设计美学价值。奢侈品需求直接与产品品牌力和稀缺性挂钩。
奢侈品较高的效价涵盖了美学诱惑力和社交形象等附加价值：据Vogue统计，奢侈服饰出厂后的利润率的行业标准是2.2倍至2.5倍，经由零售商销售后则终端消费者价格为出厂价的4.84倍至5.5倍。据纽约时报统计，大多数劳力士零售商在销售劳力士手表时的利润率为40%。
2、复盘奢侈品成长史：起源于19世纪，二战后走向繁荣
奢侈品行业增长的驱动因素是经济增长与生产制造效率的提升。经济增长是奢侈品行业的物质基础，如二战后的欧美、上世纪80年代的日本、与近年中国、东南亚及印度等新兴市场均能印证经济基础之上，稀缺性消费追求与凡勃伦效应逐步显现；工业化程度的提升将大部分奢侈品品牌由家族工坊的形式转化为现代化的集团，生产效率的提升使得奢侈品品牌可以拓展更多的产品线，从高级定制到成衣、配饰、化妆品，多产线结合带来供给的增加，推动奢侈品品牌走向全球市场。
19世纪至20世纪初：奢侈品牌的集体降临。19世纪以来，德尔沃、爱马仕、百达翡丽、浪琴等大量奢侈品品牌相继诞生于欧洲。初期奢侈品牌主要以家庭工坊及手工匠人等经营形式服务于权贵阶层，于19世纪后期工业革命提升生产效率，奢侈品受众逐步扩大至企业家、银行家等新富人阶层，推动已有奢侈品牌进一步成长与新品牌诞生。
二战后至70年代：工业化与经济化驱动的繁荣。受益于世界经济战后高速增长与居民收入提升，奢侈品行业迅速发展逐步进入半工业/半手工时代，各品牌开始扩大产品条线和生产规模，例如由手工制作的高级定制服装拓展到批量生产大众化的成衣系列。
3、奢侈品在20世纪80年代进入集团化发展与全球化扩张
20世纪80年代开启集团化发展：多个奢侈品牌进行资源整合与吞并，进入集团化模式开启全球扩张，于上世纪八十年代相继诞生3大奢侈品集团Swatch（1983成立）、LVMH（1987成立）、Richemont（1988成立）。主流奢侈品牌已经初具规模并进行品牌延伸和业务扩展，例如爱马仕在此时已经从经营马具拓展到皮包、行李袋、丝巾、手套、珠宝首饰、香水等，其中最为知名的铂金包诞生于1984年。
人均GDP突破1万美元，奢侈品迈入消费渠道发展阶段。世界经济复苏提供奢侈品全球化土壤，以日本为例，人均GDP于1981年突破1万美元，消费占GDP比重增加提供坚固经济基础，日本奢侈品市场规模由1985年的4463亿日元提升至1990年的1.65万亿日元，期间年复合增速接近30%，远超同时期人均GDP复合增速的17%。
4、21世纪至今，中印等新兴市场接力增长
21世纪奢侈品打开中国市场新起点：以LVHM为首的奢侈品集团于全球范围内不断并购拓展商业版图，旗下品牌LV于1992年在北京开设中国首家门店，高速成长的中国市场逐步获奢侈品集团青睐与重视，至2022年我国人均GDP1.27万美元，奢侈品行业规模已达2.84万亿元（2018年至2022年复合增长率约11.8%）。
印度、东南亚等新兴市场有望接力新增长。近年以来印度、东南亚及部分非洲国家等新兴市场经济增速显著，其中马来西亚人均GDP已近1.2万美元，经济体量的持续扩容与发展质量的提升孕育丰厚的消费升级潜力，有望开启奢侈品行业的新增长点。
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