蔷薇保理资产证券化业务

蔷薇保理资产证券化业务

在商业保理专委会的领导下，蔷薇商业保理有限公司（以下简称蔷薇保理）积极响应国家号召，开展资产证券化业务，截止到2019年底，蔷薇保理共获批各类资产证券化业务500多亿元人民币，发行金额数十亿元人民币，位居行业前列。

1.保理公司开展资产证券化业务的意义

供应链金融资产证券化业务(以下简称供应链金融ABS) ，是以真实的核心企业上下游交易为基础，以未来现金流收益为基础，通过发行资产支持证券募集资金的一种融资方式。

保理公司开展供应链金融ABS业务，可以有效拓宽保理公司的融资渠道，依托成熟资本市场获得低廉资金，摆脱对银行融资等间接融资的依赖，降低保理公司的融资成本，还能实现保理公司的资产出表，有利于保理公司更好的服务实体经济，解决广大中小企业融资难、融资贵的问题。

2.保理公司开展资产证券化业务的方式

自2015年摩山保理发行供应链金融ABS以来，截止到2019年底，保理公司参与的供应链金融ABS业务共获批了1.4万亿元人民币，发行了5,000多亿元人民币，已经成为我国资产证券化市场的主流品种之一。

（1）保理公司主动管理模式的ABS

保理公司作为类金融机构，根据自身业务定位开展保理业务，然后将符合条件的保理资产打包发行ABS。最早的摩山保理ABS即是这种业务模式，以正向保理业务为主。随着近几年，央企国企上市公司等大型企业普遍成立自己的保理公司，开展自身生态链的保理业务，保理公司获得了大量以优质企业作为最终付款人的反向保理资产，非常适合发行供应链金融ABS。比如中铁建保理、京东保理、苏宁保理等保理公司，大量开展了供应链金融ABS业务。

（2）保理公司通道模式的ABS

自2016年前海一方保理和万科地产开创了核心企业反向保理ABS以来，保理公司通道模式的ABS业务成为了供应链金融ABS的主流。由于核心企业只有1家，而且都是AA+以上的主体，所以保理公司作为类金融机构的风控职能被极大地弱化了，保理公司的职能主要是审核底层贸易背景资料和签署相关合同，所以保理公司更类似于通道方。

（3）前交所N+N+N模式的ABS

不同于前面两种业务模式，深圳前海金融资产交易所（以下简称前交所）开创了一种更为创新的N+N+N的供应链金融ABS模式。该业务模式项下，不再依靠单一核心企业或者保理公司，前交所汇集了多个保理公司、核心企业、债权人，把众多保理公司的保理债权打包发行ABS，同时引入AAA评级的外部增信机构对ABS进行增信，基础资产涵盖应收账款、票据及电子债权凭证，业务场景更加贴近实体经济的实际需求。

前交所N+N+N模式ABS成功将供应链金融ABS往前推进了一大步，改变了核心企业自融或者核心企业保理公司融资的业务逻辑，让更多无核心企业背景的保理公司可以参与主动管理的ABS业务，将供应链金融ABS朝着真正普惠金融的方向发展，保理公司和基础资产都更加真实、分散，真正解决中小企业融资难的问题。

3.保理公司开展资产证券化业务的流程

（1）核心企业与上游供应商签署商务合同，上游供应商履行相关合同义务，生成对核心企业的应收账款。

（2）上游供应商将应收账款债权转让给保理公司，通知核心企业办理相关确权手续，保理公司审核并发放保理融资款。

（3）主承销商设立并管理ABS；保理公司将应收账款对应的保理债权转让给ABS，通知核心企业办理相关确权手续；主承销商发行ABS向投资人募资，将保理债权转让对价支付给保理公司。

（4）保理公司作为ABS的资产服务机构，负责催收、管理企业入池应收账款；核心企业根据协议约定回款至ABS设立的托管专户；ABS向投资人进行兑付。

4.保理公司开展资产证券化业务的未来发展方向

随着区块链、大数据、人工智能、云计算、物联网等金融科技的不断运用，供应链金融ABS将逐步摆脱对单一核心企业主体评级（AAA/AA+）的依赖，向着更加分散、真实、普惠的方向发展，与供应链金融业务支持中小企业的方向高度一致。

保理公司主动管理的保理业务，一定不能是银行不敢做的高风险业务，而是开展银行受制于系统、人手、政策等原因想做又做不了的业务，保理公司通过细分市场的深入研究，严格的风控流程，先进的金融科技手段，开展相关保理业务。随着保理公司不断优化业务模式，未来将会出现一大批精耕某个细分行业的保理公司，有着自己独特的业务特点，风险可控，那么也将很适合开展供应链金融ABS业务。

5.蔷薇保理开展资产证券化业务的经验

蔷薇保理依托兄弟公司大树金融提供的金融科技，参与的资产证券化业务具有创新性、多样性的特点。资产类型涉及供应链金融资产、央企出表应收账款资产、融资租赁类资产、电子债权凭证资产、票据确权的应收账款资产等。蔷薇保理服务过的企业涵盖制造类企业、贸易类企业、工程类企业、房地产企业、城投公司、互联网科技企业等。蔷薇保理在资产证券化业务中的专业能力得到了众多券商、银行、信托、评级机构、律所、会计师事务所等合作机构的认可，自身条件达到银行、资管、基金、保险、私募等资金方的授信准入标准，业务资质满足交易所和交易商协会的准入要求。银保监会205号文发布之后，蔷薇保理更是凸显出自己规范和严谨的风控制度、行业首位的注册资本金规模、广泛服务于不同核心企业及中小企业等优势，成为越来越多资产证券化业务的优秀合作保理商。

作为资产证券化业务的科技运营服务商，大树金融拥有一支专业的供应链金融相关业务及科技落地实施团队。借助区块链、大数据、人工智能、云计算、物联网等金融科技，能够为资产证券化业务提供卓越的技术支撑，提升业务开展效率。

未来，蔷薇保理及大树金融将会继续发挥自身在供应链金融科技以及资产证券化领域的专业性优势，推动业务模式不断发展、创新，为市场开辟新思路、为更多企业解决融资难题。

内容来源：《中国商业保理行业发展报告2020、2019》

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以上内来源：《中国商业保理行业发展报告2020、2019》。
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