新股上市之纳科诺尔：动力电池锟压设备龙头，收入近九成来自宁王+迪王

犀牛之星11月16日讯，纳科诺尔（832522）今日登陆北交所。资料显示，纳科诺尔发行价格为15.00元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资562亿元，获配比例0.51%。

犀牛之星APP显示，纳科诺尔是行业领先的辊压机制造商，自成立以来一直致力于高精度辊压设备的研发、设计、制造、销售与服务，深耕锂电池辊压设备的生产研发超过23年,目前已成为国内锂电池辊压设备领域的龙头企业。

辊压是指将涂布并烘干到一定程度的锂电池极片进行压实的工艺过程，是锂电池极片制造过程中最关键的工艺之一，其辊压的精度在很大程度上影响着锂电池的性能。

公司产品示意图

资料来源：招股说明书

一、锂电池扩产带动辊压设备需求持续增长，行业规模快速扩大

随着新能源汽车、储能、电子产品等领域的快速发展，锂电池的市场需求正在不断增长，我国动力电池企业扩大产能的步伐正在加快。根据工信部公布的数据，2022年全国锂离子电池产量达750GWh，同比增长超过130%，行业总产值突破1.2万亿元，是上一年行业总产值6000亿元的约两倍。同时，我国锂电池企业的海外布局也在加快。政策刺激、市场观念、车企及供应链联动等多重因素推动下，欧洲及北美的电动化将进入高速增长阶段，推动了我国锂电池出口的大幅增长，也促进国内锂电厂商“出海”加速。中国企业还通过与海外锂电产业链的上游企业合作，来加速推进全球化布局。

GGII数据显示，2022年中国锂电池出货655GWh，同比增长100%。其中，动力电池市场出货量480GWh，同比增长超1倍；储能电池出货量130GWh，同比增长1.7倍。预计至2025年，中国锂电池出货量达1747GWh。

资料来源：高工产研锂电研究所

根据高工锂电数据，目前锂电池生产1GWh产能需配置1台正极辊压机和1台负极辊压机（双机台）。在锂电池行业产能快速增加的背景下，锂电辊压设备作为生产过程中的关键设备之一，其需求量也持续快速增长。

GGII数据显示，2022年中国锂电设备市场规模达1000亿元，同比增长70%；2022年中国锂电辊压设备市场规模为32亿元，同比增长78%。GGII预计，随着国内外锂电池扩产需求持续升温，到2025年中国锂电辊压设备市场规模有望达到60亿元，2022-2025年CAGR约为23%。

资料来源：高工产研锂电研究所

二、绑定动力电池头部玩家，收入近九成来自宁德时代加比亚迪

目前，纳科诺尔主要客户包括宁德时代、比亚迪、海辰储能、武汉楚能、亿纬锂能、远景动力、松下、日立等国内外知名电池生产企业及电池应用厂商，且与国内动力电池前十企业均有合作，并已拿到宁德时代、比亚迪一半以上的订单。

其中，2020-2022年来自宁德时代的销售收入占比分别为8.56%、43.89%和67.36%，来自比亚迪的销售收入占比分别为0.65%、3.90%和21.22%。2023年1-6月，来自宁德时代的销售收入占比为57.24%，来自比亚迪的销售收入占比为29.68%。

公司前五大客户

资料来源：招股说明书

根据招股说明书，截至2023年7月底，公司在手订单金额合计23.93亿元，与比亚迪、宁德时代、中创新航、蜂巢能源等主要客户仍存续较多在手订单，并且与孝感楚能、海辰储能、远景动力等新客户签署大量新订单，其中合计订单金额超过5000万元的客户共13家。

与客户建立长期、良好的合作关系，使公司业绩增长具有较强的可持续性。从营收来看，公司营收从2018年的1.71亿元增长至2022年的7.56亿元，CAGR达45.00%；2023年H1营收为4.71亿元，与上年同期相比增长86.31%。

归母净利润方面，2018-2022年归母净利润从1492.32万元增长至11326.21万元，CAGR达65.98%；2023年H1归母净利润为7608.82万元，与上年同期相比增长137.91%。

三、技术优势巩固领先地位

截至目前，纳科诺尔已获得107项国家专利，其中发明专利14项、实用新型专利92项、外观专利1项，以及9项计算机软件著作权。并且已形成高精度装机技术、油加热技术、高速张力控制技术、多连杆联轴器技术、四轴收卷技术、宽幅辊压技术、极耳加热控制技术、展纱控制技术共8项核心技术。

此外，公司参与制定完成国家标准1项，正在参与制定国家标准1项，获得工信部重点专精特新“小巨人”及国家高新技术企业认定，拥有完善科研设施和经验丰富技术团队，已与清华大学、燕山大学等多所国内高校建立合作研发关系。

公司部分专利情况

资料来源：招股说明书

相比市场上其他锂电设备企业，纳科诺尔更专精于辊压设备，在设备性能以及热辊、干法电极等新工艺、新技术方面于国内具备领先优势。

在辊压工序上，辊压设备正朝着大型化、集成化、高精度、高速化、智能化方向发展。5月17日，基于客户需求和辊压设备领域的专业积累，纳科诺尔与清研电子在CIBF上联合发布了新品——干法电极成型覆合一体机，实现了电极膜成型和与集流体复合的一体化，引领干法电极技术从理想走向现实，开启了干法电极产业化的进程。

自2020年9月特斯拉公布4680电池以来，关于采用“干法电极技术”4680电池的量产，一直备受全球关注。干法电极工艺的优势在于：生产过程较为简单，不需要复杂的设备和工艺流程；可以有效地控制电极材料的颗粒大小和形状，从而提高电池性能；此外，还可以减少生产过程中污染物的产生。据特斯拉估算，相较湿法电极，采用干法电极工艺能够节省18%以上的成本，节约70%的生产线流程，以及减少41%的设备投入。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，纳科诺尔的可比公司有先导智能（300450）、赢合科技（300457）、利元亨（688499）。

根据高工锂电数据，2022年国内锂电辊压设备行业CR3为59.4%，其中纳科诺尔排名第一，市占率23.4%，赢合科技、先导智能分列二、三名，市占率分别为21.9%、14.1%。

数据来源：高工锂电

五、募集资金运用

募投方面，本次募集资金主要用于邢台二期工厂扩产建设项目、研发中心及总部建设项目和补充流动资金。其中，拟投资1.62亿元用于邢台二期工厂扩产建设项目，项目建成后公司可实现新增年产辊压机200台套，缓解公司产能瓶颈，形成规模经济效益。

资料来源：招股说明书